Por qué sube el dólar | La opinión de dos economist…

Pablo Wahren, Economista del Observatorio de Coyuntura Económica y Políticas Públicas (OCEPP).

«La emisión no explica la suba»

«La suba del dólar financiero es conjugación de factores. Hay un proceso de dolarización que no es sólo en Argentina. La salida de capitales es muy fuerte en todos los países emergentes y tiene entre sus consecuencias la devaluación de las monedas. En la Argentina la reestructuración de la deuda potencia la situación debido a que existe incertidumbre entre los inversores respecto de qué va a ocurrir. También se suma baja tasa de interés que resta incentivos para ahorrar en moneda local. Pero el salto del dólar bolsa en los últimos días no puede caer en explicaciones fáciles. A diferencia de lo que plantean economistas de la ortodoxia, la emisión para financiar gastos del sector público no explica la suba del tipo de cambio financiero. Estamos en un contexto en el que el incremento del gasto público no llega a compensar la caída de ingreso nominal de la población (vinculada con el retroceso de la actividad económica). Esto implica que hay menor ingreso disponible para comprar dólares respecto de la situación pre pandemia. Estamos en un momento de despidos, recortes de salario y empresas que directamente no están operando. En el agregado la cantidad de dinero que puede emplearse comprar divisas se redujo. La otra explicación que no es válida es la del posible impacto inflacionario de esta suba del dólar bolsa. La devaluación de 2016 demostró que los precios internos (es decir la inflación) no se fijan al tipo de cambio financiero».

José Ignacio Bano, Asesor financiero de Invertir Online.

«Es una movida especulativa»

«La suba del dólar financiero en las últimas jornadas tiene un elemento especulativo. La tasa de caución -es decir la tasa de tomar financiamiento de corto plazo en la bolsa- se ubicó en niveles muy bajos. Esto generó incentivos para que algunos inversores pidan prestado pesos para dolarizarse a través de la compraventa de bonos. Apostaron a que el dólar financiero iba a subir más que lo necesario para devolver la caución. Resulta sumamente complejo predecir si el dólar financiero seguirá subiendo y además el Banco Central empezó a tomar algunas medidas como la de incrementar los montos de renovación de las Leliq. Resulta también difícil pensar que el salto del dólar financiero puede impactar en los precios internos. El antecedente fue 2016. Ese año la devaluación terminó generando un fuerte impacto inflacionario cuando el equipo económico pensaba que los precios ya habían ajustado al dólar paralelo. Comprar acciones en este contexto resulta arriesgado. En el mercado existe un clima de incertidumbre no sólo local sino internacional y las tasas de interés reales en niveles negativos pueden presionar en la dolarización de algunos inversores».